深耕制造大省,江苏银行助力小微“反哺”本土经济!

返回首页 华商韬略 2021-05-03 21:00:19 👍赞 (0)

业绩释放潜力大,江苏银行获多家机构关注。

益于江苏民营经济活跃,江苏银行自2007年成立以来发展势头强劲,与此同时,该行始终坚守服务实体的市场定位,助力小微“反哺”江苏经济,两者形成正向循环。后疫情时代,靓眼业绩和稳健的资产质量更是体现了公司强大的经营韧性。且值得一提的是,在经济修复向好、流动性趋于收敛叠加利率上行等环境下,各券商一致认为江苏银行为代表的低估值股将迎来明显的估值修复期。
 
4月28日晚间,江苏银行保持了一贯稳健作风,交出了一份“量质齐升”的优秀答卷。
 
报告显示,今年一季度,公司实现营收净利双位数增长,其中营业收入153.39亿元,同比增长17.06%,归母净利润52.25亿元,同比增长22.79%。
 
与此同时,在A股遭遇连续单边下跌的一季度,以“稳健”著称的江苏银行股价则表现出强大的抗跌性。Choice数据显示,截至3月底,江苏银行今年以来股价上涨18.5%,在A股上市银行中排名第四。而29日更是在一季报业绩的刺激下,盘中涨停,创出三年新高。
 
且值得一提的是,今年一季度,全球经济共振复苏,银行股获基金明显增持,仓位大幅提升。截至一季度末,就有61只基金持有江苏银行8190万股,其中一季度就增持了4416万股。
 
事实上,得益于制造大省的丰富资源和区位优势,江苏银行上市以来营收及净利润均保持正增长同时资产质量优质稳健,一度发展成省内最大城商行。对此,国泰君安证券将江苏银行列为3月金股首推,中泰证券、光大证券等知名券商也将江苏银行列为短期重点关注个股。
 
展望未来,在经济修复向好、流动性趋于收敛叠加利率上行等环境下,多家券商机构认为,依托高端制造、中小企业贷款的护城河,江苏银行获得超额收益概率较大。
 

优势区域“造就”高质企业
江苏银行“反哺”经济大省
 
作为一家深耕江苏的城商行,江苏银行生于斯、长于斯。公开资料显示,江苏银行是2007年在原无锡、苏州等十家城商行的基础上重组而来,这使得江苏银行在成立之初便拥有十家市级分行的服务网络和客户资源。
 
此后,江苏省优异的经营环境和发达的经济区域逐步“铸造”了快速发展的江苏银行。
 
据统计,江苏省人均GDP连续12年高居全国首位,经济发达。从总量来看,2020年江苏省GDP达到10.3万亿元,位居全国第二位;全省13个市全部入围全国GDP百强城市,其中有4个城市(苏州、南京、无锡、南通)的GDP超过1万亿元。
 
而植根区域经济高速发展的江苏市场,江苏银行的总资产规模从07年仅1822亿元到19年已突破两万亿,复合增速达22.4%,截至今年一季度末,公司资产规模已达到2.5万亿元。
 
不仅如此,各研报显示,江苏银行在省内的存贷款市场份额保持优势地位且在中小银行中存贷份额市占率长期位居第一。且从趋势来看,公司在江苏省贷款市场的市占率也以缓慢的速度在提升。
 

其中值得一提的是,作为我国当之无愧的经济大省,江苏省中小企业资源丰富,同时与其他地区相比,江苏省的中小企业偿债风险相对更低。
 
据江苏省工信厅数据,2019年底,江苏省中小企业(主营业务收入2000万元以上)就有4万多家。此外,江苏省企业资产负债率相对较低,2019年,江苏省中型和小型工业企业资产负债率分别为51%和56%,低于全国平均水平(分别为56%和58%)。
 
这也是江苏银资产质量多年表现优异的重要原因所在。事实上,江苏银行保持稳健发展同时也在“反哺”江苏经济,两者形成正向循环。
 
自成立以来,江苏银行就始终坚守服务实体的市场定位。早在2015年,公司已完成对省内所有分行的小企业专营机构设立,旨在为小企业提供便捷、灵活的融资服务。
 
此后公司小微贷款快速增长同时小微企业信贷占比总贷款保持在高位(40%左右),高于其他上市公司。截至2020年末,江苏银行小微企业贷款余额 4359 亿元,省内市场份额排名第 1 位。
 
 

发力高端制造业
江苏银行增强护城河优势
 
事实上,全球工业化历史本质上是一个制造业不断分工演化并衍生出其他产业的过程,各国的经济增长都伴随着制造业及其衍生工业的发展壮大。
 
而作为我国制造大省,江苏省经济的快速增长也离不开制造业。据中泰证券研报显示,2011年以来,制造业对江苏省的经济增长贡献基本稳定在40%左右,较全国高出10个点左右,是驱动江苏经济增长的重要核心动力。
 
数据显示,背靠本省资源优势,江苏银行对公贷款的重点投放领域为制造业。2020年,江苏银行制造业贷款余额1291亿元,占对公贷款比例 20%;
 
此外值得一提的是,近年来,在国家供给侧结构改革下,江苏省加速向先进制造业、战略新兴产业转型,而该行也先行发力。
 
据悉,江苏银行根据产业发展导向,制定智能制造、高端装备等七个先进制造业的行业指引,筛选出1000余家企业白名单,实现精准投放,并对头部制造业个性化定制金融服务,助力实体经济升级。
 
具体分地区看,江苏银行业务基石在经济发达的苏南,而先进制造业集群在苏南的集中度达到50%,这意味着这些地区较低的信贷率可以较高保证公司整体资产质量。
 
不过值得关注的是,江苏银行在苏中、苏北竞争力比苏南更强。而伴随着省内开始重点发展和扶持价值洼地苏北地区,大量的基础制造业和配套办公场地开始进军苏北,江苏银行在苏中和苏北地区亦有很大发展空间。
 
显然,在制造业领域的高护城河,江苏银行业务增长和可持续性更强。
 
 

业绩释放潜力大
江苏银行获多家机构关注
 
今年以来,得益于宏观经济环境修复,利好资产质量预期以及业绩增长预期,一季度银行板块表现回暖,市场关注度及交易量均较上年提升。
 
据统计,截至4月23日收盘,今年一季度基金持有33只银行股,合计持股市值1931.25亿元。其中,29只银行股在今年一季度成为基金新进增持的重点品种,占行业内成份股总数比例达76.32%,位居申万一级行业首位。
 
但2020年,受疫情让利实体、调控营收利润增速等影响,银行估值一度在历史低位徘徊。在此情况下,业绩稳健增长的江苏银行亦被严重低估。
 
不过值得注意的是,得益于区位优势和优质的资产质量水平,不少券商认为江苏银行ROE和拨备覆盖率存较大提升空间,估值有望获较大修复。
 
其中国泰君安证券表示,市场低估了江苏银行的区位优势和江苏银行资产质量水平,从而低估了公司潜在的盈利改善(ROE和拨备覆盖率)空间。考虑市场对江苏银行优势的认知有望逐渐充分,上调目标价至9.22元,对应2021年0.90倍 PB,维持增持评级。
 
无独有偶,国信证券4月15日发布研报称,维持江苏银行买入评级。评级理由主要包括:1)根植江苏的大型城商行;2)区域经济发达,经营环境优异;3)拨备计提充分。
 
此外,中泰证券也上调江苏银行评级到“买入”,给予公司2021年1倍目标PB。
 

THE END


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